Caso Real: Saga Falabella y el Período Medio de Financiación Comercial Neta

Para explicar el Período Medio de Financiación Comercial Neta, tomaremos como ejemplo los resultados financieros de la sociedad  Saga Falabella S.A., empresa dedicada a la comercialización de mercadería. 

 

Según los estados financieros, sus ventas fueron las siguientes:

Ventas	2012	2011	2010	2009	2008	2007
Ventas netas de mercadería	2.405	2.164	1.803	1.589	1.502	1.261
Comisiones por concesiones	0	0	7	6	6	6
Otros ingresos operacionales	18	17	38	31	29	24
Total ventas	2.422	2.180	1.848	1.627	1.537	1.290

 

En este caso, tomaremos sólo las ventas  de mercadería debido a que  los otros ingresos además de ser inmateriales, son por alquiler de oficinas, alquiler de almacén, servicios administrativos, servicios logísticos y otros servicios generales.

 

A las cuentas por cobrar comerciales le añadiremos las cuentas por cobrar al Banco Falabella (empresa relacionada), por la aceptación de las tarjetas de crédito CMR Falabella en sus establecimientos.

 

Cuentas por cobrar comerciales	2012	2011	2010	2009	2008	2007
Facturas	5	5	4	6	6	5
Tarjetas de crédito	6	7	4	3	3	3
Desvalorización de cuentas por cobrar	-1	-1	-1	-1	-1	-1
Total cuentas por cobrar comerciales	11	11	7	8	7	7

 

 

La sociedad tiene un contrato con el Banco Falabella mediante la cual se compromete a aceptar las tarjetas CMR Falabella, a cambio el banco paga estas adquisiciones a los 30 días siguientes de producido la venta.

Cuentas por cobrar relacionadas	2012	2011	2010	2009	2008	2007
Comerciales	0	0	0	0	0	0
Banco Falabella	306	166	79	72	85	101
Total cuentas por relacionadas	306	166	79	72	85	102

 

 

Las cuentas por pagar fueron las siguientes:

 

Cuentas por pagar comerciales	2012	2011	2010	2009	2008	2007
Del país	195	174	221	137	167	118
Del exterior	23	14	13	10	9	11
Facturas por recibir del exterior	13	17	8	12	8	8
Total cuentas por pagar comerciales	231	205	242	159	184	136

 

 

Cuentas por pagar relacionadas	2012	2011	2010	2009	2008	2007
Comerciales	9	9	13	2	3	6

 

  

 Debido que las cuentas por cobrar y pagar está incluido el IGV, entonces, para hacer los datos comparables, debemos de añadirle el IGV a las ventas. Para efectos prácticos hemos considerado el 19 % de IGV para todos los años.

 

Finalmente el período medio de financiación comercial neto es el siguiente:

 

Financiación Neta Comercial	2012	2011	2010	2009	2008	2007
Ventas +19% IGV	2.862	2.575	2.145	1.891	1.787	1.500
Cuentas por cobrar :	316	177	87	79	93	108
Comerciales	11	11	7	8	7	7
Relacionadas	306	166	79	72	85	102
Cuentas por pagar :	240	214	255	161	187	142
Comerciales	231	205	242	159	184	136
Relacionadas	9	9	13	2	3	6
Días al año	365	365	365	365	365	365
Período medio de financiación comercial neta	10 días	-5 días	-29 días	-16 días	-19 días	-8 días

 

 

Como vemos durante cinco años la sociedad  Saga Falabella ha recibido financiación de sus transacciones comerciales, incluso en el año 2010 obtuvo 29 días de financiación comercial, la mayor financiación de los años analizados, pero el último año 2012 fue Saga Falabella quién otorgó en promedio 10 días de financiación a sus proveedores, principalmente al Banco Falabella.

 

La financiación comercial al Banco Falabella tiene su origen en la estacionalidad de las ventas marcadas por la campaña navideña, además en los últimos dos años el uso de la tarjeta CMR Falabella en los establecimientos de Saga Falabella se ha duplicado en el mes de diciembre. Para el año 2010 las ventas  con tarjeta CMR solo en el mes de diciembre fueron de  75 millones de soles, frente a  162 millones en el 2011 y 302 millones el 2012. 

 

 

 

 

Ahora bien, si a las cuentas por cobrar excluimos a las empresas relacionadas, entonces, el resultado es un período medio de financiación comercial neto negativo, lo que significa que Saga Falabella recibe en promedio un mes de financiación por parte de sus proveedores de mercadería.

 

 

 

Financiación Neta Comercial	2012	2011	2010	2009	2008	2007
Ventas +19% IGV	2.862	2.575	2.145	1.891	1.787	1.500
Cuentas por cobrar comerciales	11	11	7	8	7	7
Cuentas por pagar comerciales	231	205	242	159	184	136
Días al año	365	365	365	365	365	365
Período medio de financiación comercial neta	-28 días	-27 días	-40 días	-29 días	-36 días	-32 días

 

 

Para ver el fuerte poder que tiene Saga Falabella sobre sus proveedores, calcularemos  el peso de las cuentas por cobrar y pagar sobre las ventas, este porcentaje nos ayudará a entender la financiación comercial que le otorgan los proveedores a Saga Falabella.

 

Como podemos ver en la gráfica, el saldo de las cuentas por pagar a los proveedores representa en promedio el 10% de las ventas, mientras que el saldo en las cuentas a cobrar es casi nulo, por lo que cuando mayor sea el saldo por pagar a los proveedores, mayor poder de negociación tiene Saga Falabella, aunque no siempre signifique lo mismos para otras empresas esto dependerá de la situación de liquidez que cuente la empresa.

 

Finalmente, contar con un mes de  período de financiación comercial neto es muy ventajoso para cualquier empresa, pues tiene mayores oportunidades para competir, mientras que para otras empresas la financiación es casi una tarea difícil, para Saga Falabella no lo es, debido al sector en que opera donde las ventas son al contado y las compras al crédito. 



Fuente: EE.FF. Saga Falabella S.A, sacados de la bolsa de valores de Lima.
Elaboración propia.