Los Millonarios Clubes de Fútbol

A propósito de la inminente, histórica y millonaria compra del jugador galés Gareth Bale por parte del Real Madrid FC al Totthenham Spurs por aproximadamente 100 M€, la prestigiosa consultora Deloiite nos describe a los equipos de fútbol que más ingresaron en la temporada 2011/2012 y entre ellos se encuentra liderando la lista por quinto año consecutivo el Real Madrid FC.

 

 

¿De dónde vienen los ingresos de los equipos de fútbol?

 

Como vemos en la gráfica, la fuente de ingresos son tres: a continuación los ordenamos por el

 

1. Ingresos multimedia y Tv.

2. Ingresos comerciales

3. Ingresos de los partidos de fútbol.

 

Para el Real Madrid FC los ingresos provenientes de multimedia y Tv son su principal fuente, seguido por los ingresos comerciales, ingresos  que ponen en evidencia la popularidad del club entre los fans de todo el mundo.

 

Gracias a estos ingresos, el club merengue se puede permitir la compra de cualquier galáctico que aterrice al planeta tierra. 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

El efecto "América TV" en la rentabilidad del "Grupo El Comercio"

La empresa editora El Comercio S.A., en adelante el grupo, está compuesta por empresas cuya actividad principal es la edición, publicación y la distribución del diario El Comercio, Trome, Perú 21, Gestión, Depor, América TV y otros libros y revistas. Con respecto a sus ingresos del ejercicio 2012, el 34% proviene de América TV, el 33% de Diario el Comercio y el resto de otros diarios.

 

En el ejercicio 2011 el grupo adopta las NIIF en la preparación de sus Estados Financieros e incorpora vía consolidación los activos, pasivos, ingresos y gastos de América TV, debido a esta situación las ventas incrementaron en 58%, y como  contraste a este suceso la  rentabilidad financiera disminuyó en 29.2% en el ejercicio 2011 frente al 40.3% del ejercicio 2010.
 

¿Qué ocurrió con la rentabilidad financiera? ¿Le afectó la incorporación de América TV en sus resultados financieros del ejercicio 2011 en adelante?

Excluyendo  el  lío legal por el control de América TV en años anteriores, la incorporación le significó al grupo incrementar su patrimonio y como contrapartida, incrementar el inmovilizado. Cabe destacar que América TV contaba con poco deuda bancaria  (financiación con coste), la mayor parte de su pasivo era de proveedores (financiación espontánea) que se cancela con caja y cuentas por cobrar para efectos de análisis.

Con el nuevo capital incorporado de S/. 257 millones y la deuda cero de América TV del ejercicio 2011, el endeudamiento (deuda/patrimonio) se situó en 21.3% frente a  62.2% del ejercicio 2010, este efecto hizo que el factor de apalancamiento se sitúe en 5 puntos frente a 22.5 del ejercicio 2010, además con el incremento del activo inmovilizado, la rotación del activo neto bajó de 1.5 a 1.3 veces el 2011, con esta rotación la rentabilidad económica se situó en 37.4% el ejercicio 2011 frente a   43.9% del ejercicio 2010. Estas nuevas variables hicieron finalmente que bajara la rentabilidad financiera de 40.3% del ejercicio 2010 en comparación del 29.2% del ejercicio 2011.

¿Qué hubiera pasado si se incorporaba América TV a los resultados del grupo en el ejercicio 2010, tendría la misma rentabilidad de 40.3%?

La respuesta es "No", la rentabilidad hubiera sido de 36.9%,  aunque la rentabilidad económica hubiera mejorado de 43.9% a 45.5%, la variable determinante seguiría siendo el factor de apalancamiento que disminuye de 22.5% a 12.2% y se puede ver en la estructura del pasivo(gráfica izquierda), donde la deuda no incrementa pero el patrimonio neto si.



No solo la incorporación de América TV  en los resultados del grupo hicieron que incrementara el patrimonio, sino también la revalorización o actualización del inmovilizado en S/. 153 millones  menos otros ajustes de S/. 82 millones hicieron que el patrimonio neto del grupo pasara de S/ 302 millones a S/. 630 millones.

¿Por qué se introduce la revalorización o actualización del inmovilizado?

Este ajuste o actualización del activo (con contrapartida en el patrimonio neto) se introduce para ajustar los activos menos líquidos (inmovilizado) a precios corrientes. De esta manera empresas con inmovilizado similar pero adquirido en distintas fechas son comparables más fácilmente.

Al incluir esta actualización en el inmovilizado la rentabilidad será menor que la rentabilidad de empresas con inmovilizado valorado a valor histórico o contable.

Tal como podemos ver en la gráfica, si el grupo  El Comercio no hubiera actualizado el inmovilizado, la rentabilidad del año 2011 sería 37.7%.

Como punto final, debemos saber que la aplicación de las NIIF sobre todo en  empresas cotizadas, hacen que la información sea comparable, en el caso del Grupo El Comercio se incorporó los resultados de América TV en los Estados Financieros Consolidados y actualizó el inmovilizado, estos dos cambios hicieron que la rentabilidad disminuya.


Fuente: EE.FF. del Grupo "El Comercio"
Elaboración. Propia













 

Caso Real: Saga Falabella y el Período Medio de Financiación Comercial Neta

Para explicar el Período Medio de Financiación Comercial Neta, tomaremos como ejemplo los resultados financieros de la sociedad  Saga Falabella S.A., empresa dedicada a la comercialización de mercadería. 

 

Según los estados financieros, sus ventas fueron las siguientes:

Ventas	2012	2011	2010	2009	2008	2007
Ventas netas de mercadería	2.405	2.164	1.803	1.589	1.502	1.261
Comisiones por concesiones	0	0	7	6	6	6
Otros ingresos operacionales	18	17	38	31	29	24
Total ventas	2.422	2.180	1.848	1.627	1.537	1.290

 

En este caso, tomaremos sólo las ventas  de mercadería debido a que  los otros ingresos además de ser inmateriales, son por alquiler de oficinas, alquiler de almacén, servicios administrativos, servicios logísticos y otros servicios generales.

 

A las cuentas por cobrar comerciales le añadiremos las cuentas por cobrar al Banco Falabella (empresa relacionada), por la aceptación de las tarjetas de crédito CMR Falabella en sus establecimientos.

 

Cuentas por cobrar comerciales	2012	2011	2010	2009	2008	2007
Facturas	5	5	4	6	6	5
Tarjetas de crédito	6	7	4	3	3	3
Desvalorización de cuentas por cobrar	-1	-1	-1	-1	-1	-1
Total cuentas por cobrar comerciales	11	11	7	8	7	7

 

 

La sociedad tiene un contrato con el Banco Falabella mediante la cual se compromete a aceptar las tarjetas CMR Falabella, a cambio el banco paga estas adquisiciones a los 30 días siguientes de producido la venta.

Cuentas por cobrar relacionadas	2012	2011	2010	2009	2008	2007
Comerciales	0	0	0	0	0	0
Banco Falabella	306	166	79	72	85	101
Total cuentas por relacionadas	306	166	79	72	85	102

 

 

Las cuentas por pagar fueron las siguientes:

 

Cuentas por pagar comerciales	2012	2011	2010	2009	2008	2007
Del país	195	174	221	137	167	118
Del exterior	23	14	13	10	9	11
Facturas por recibir del exterior	13	17	8	12	8	8
Total cuentas por pagar comerciales	231	205	242	159	184	136

 

 

Cuentas por pagar relacionadas	2012	2011	2010	2009	2008	2007
Comerciales	9	9	13	2	3	6

 

  

 Debido que las cuentas por cobrar y pagar está incluido el IGV, entonces, para hacer los datos comparables, debemos de añadirle el IGV a las ventas. Para efectos prácticos hemos considerado el 19 % de IGV para todos los años.

 

Finalmente el período medio de financiación comercial neto es el siguiente:

 

Financiación Neta Comercial	2012	2011	2010	2009	2008	2007
Ventas +19% IGV	2.862	2.575	2.145	1.891	1.787	1.500
Cuentas por cobrar :	316	177	87	79	93	108
Comerciales	11	11	7	8	7	7
Relacionadas	306	166	79	72	85	102
Cuentas por pagar :	240	214	255	161	187	142
Comerciales	231	205	242	159	184	136
Relacionadas	9	9	13	2	3	6
Días al año	365	365	365	365	365	365
Período medio de financiación comercial neta	10 días	-5 días	-29 días	-16 días	-19 días	-8 días

 

 

Como vemos durante cinco años la sociedad  Saga Falabella ha recibido financiación de sus transacciones comerciales, incluso en el año 2010 obtuvo 29 días de financiación comercial, la mayor financiación de los años analizados, pero el último año 2012 fue Saga Falabella quién otorgó en promedio 10 días de financiación a sus proveedores, principalmente al Banco Falabella.

 

La financiación comercial al Banco Falabella tiene su origen en la estacionalidad de las ventas marcadas por la campaña navideña, además en los últimos dos años el uso de la tarjeta CMR Falabella en los establecimientos de Saga Falabella se ha duplicado en el mes de diciembre. Para el año 2010 las ventas  con tarjeta CMR solo en el mes de diciembre fueron de  75 millones de soles, frente a  162 millones en el 2011 y 302 millones el 2012. 

 

 

 

 

Ahora bien, si a las cuentas por cobrar excluimos a las empresas relacionadas, entonces, el resultado es un período medio de financiación comercial neto negativo, lo que significa que Saga Falabella recibe en promedio un mes de financiación por parte de sus proveedores de mercadería.

 

 

 

Financiación Neta Comercial	2012	2011	2010	2009	2008	2007
Ventas +19% IGV	2.862	2.575	2.145	1.891	1.787	1.500
Cuentas por cobrar comerciales	11	11	7	8	7	7
Cuentas por pagar comerciales	231	205	242	159	184	136
Días al año	365	365	365	365	365	365
Período medio de financiación comercial neta	-28 días	-27 días	-40 días	-29 días	-36 días	-32 días

 

 

Para ver el fuerte poder que tiene Saga Falabella sobre sus proveedores, calcularemos  el peso de las cuentas por cobrar y pagar sobre las ventas, este porcentaje nos ayudará a entender la financiación comercial que le otorgan los proveedores a Saga Falabella.

 

Como podemos ver en la gráfica, el saldo de las cuentas por pagar a los proveedores representa en promedio el 10% de las ventas, mientras que el saldo en las cuentas a cobrar es casi nulo, por lo que cuando mayor sea el saldo por pagar a los proveedores, mayor poder de negociación tiene Saga Falabella, aunque no siempre signifique lo mismos para otras empresas esto dependerá de la situación de liquidez que cuente la empresa.

 

Finalmente, contar con un mes de  período de financiación comercial neto es muy ventajoso para cualquier empresa, pues tiene mayores oportunidades para competir, mientras que para otras empresas la financiación es casi una tarea difícil, para Saga Falabella no lo es, debido al sector en que opera donde las ventas son al contado y las compras al crédito. 



Fuente: EE.FF. Saga Falabella S.A, sacados de la bolsa de valores de Lima.
Elaboración propia.